进入五月以来，新冠疫情的形势依旧牵动着人们的心。

目前全球确诊人数已经超过万例，可以说其形势依旧令人心焦。

这一只黑天鹅为各国经济都蒙上了一层名为不确定性的阴影，也使得大宗期货的走势“跌宕起伏”，除了原油的暴跌之外，国际糖价也不断俯冲，跌势明显，直接使得糖企承压不断。

而这一走势或将随着以巴西、印度为首的糖主产国疫情的变化出现一定的转机。

一度触及12年半低位

回顾过往，可以发现，自今年2月以来，ICE原糖期货便开始下跌，4月28日一度触及12年半的低位9.21美分/磅。

ICE11号原糖主力价格

来源于：中原期货

而国际糖价的走颓也使得国内糖价“压力山大”，4月郑糖主力合约期价呈现大幅下跌之势，曾在7个交易日内(4月20日-4月28日)自高点一度累计下滑元/吨，创近2个榨季以来的新低。

郑糖主力合约走势

来源于：Wind

与此同时，此前ICE原糖期货5月合约到期，未平仓合约达到张，对应的交割量高达万公吨，创出原糖期货上市以来的最高记录，而通过原糖期货出现大规模交割这一行为可以看出，目前的现货市场无法使得相关持有方获得有利的利润水平，即糖产品在现货市场处境较为弱势。

显然，在疫情的影响之下，再加上此前原油跌入负值区域，以及巴西货币的跳水贬值，预期巴西糖醇增产，且因处于季节性淡季而市场需求受疫情得到明显抑制，使得其供求关系出现了一定的失衡，过剩预期再次出现，进而使得糖价下行。

受封锁措施影响，预计主要食糖生产国——印度/榨季国内食糖消费量将下降约万吨，至万吨；我国食糖3月份的单月销量为75.23万吨，同比下降75.79万吨...

全国白糖单月销糖（万吨）

来源于：中原期货

而随着疫情在全球的爆发不断，尤其是近期以巴西、印度为首的国家疫情成为“新震中”预期强烈，其采取的一些措施或将为糖价上行带来一定的支撑。

主产国收缩产量提振糖价？

众所周知，全球前五大产糖国(组织)分别是巴西、印度、欧盟27国、中国和泰国，其产量之和占国际食糖产量近60%。而在其中，随着巴西、印度等国受疫情冲击过甚，在短期内其行业的正常运转较为渺茫，蔗糖和甘蔗乙醇的出口或存有风险，再加上消费不振，供需端的变化或将使得糖价受到一定的提振。

/19榨季全球产糖量地区占比

来源于：光大证券

“巴西是蔗糖和甘蔗乙醇的最大出口国。年巴西糖的出口量达到万吨，占全球出口量的35.73%。”——公开数据

首先来看巴西，随着南美洲的疫情快速爆发，巴西已成为南美洲疫情最为严重的国家（其次是秘鲁、厄瓜多尔和墨西哥）。

根据巴西卫生部公布的数据，截至当地时间7日，巴西单日新增新冠肺炎确诊病例例，累计确诊例，累计死亡人。目前巴西27个州中的三个州已于本周宣布将实施正式的封锁措施，而随着生产生活进入“非正常状态”，巴西经济也或将不堪重负。

“由于疫情大流行，刚刚从年和年的大规模衰退中走出来的巴西，今年将面临5.3%的经济萎缩。”——国际货币基金组织

其中，在疫情的侵袭之下，作为全球糖主产国，巴西四分之一的甘蔗制糖和酒精乙醇厂或面临在年底前关闭的风险，毕竟巴西部分糖厂已没有足够的资金来偿还短期债务，但这一供应端的收缩或将使得供需失衡得到一定的缓解。

巴西甘蔗以及蔗糖产量

来源于：光大证券

“巴西食糖和乙醇行业正等待政府确定对糖厂实施的援助计划，以应对疫情爆发造成的危机。如果巴西政府援助不力，糖厂大量关闭，可能给近期低迷的白糖市场带来利好。”——巴西甘蔗行业协会主管antoniodePaduaRodrigues

年全球糖净出口量占比

来源于：光大证券

同时，疫情蔓延情况和巴西“不分上下”的国家还有同为糖主产国的印度。

根据印度卫生部发布的数据显示，截至当地时间7日8时，印度24小时新增确诊病例例，累计确诊例，累计死亡例，累计治愈例。

由于印度人口基数过大，再加上医疗资源分布不均，其疫情形势也较为严峻，而根据建模数据和确诊病例的增加方式分析，印度疫情高峰期可能在6月或7月。

目前该国为了防控疫情进一步发酵，政府已将原定于周日到期的封锁进一步延长至5月17日，其生产经营无法恢复正常水平的现状也或将为糖进出口带来未知的风险。

印度糖产量和消费量

来源于：光大证券

但就目前的糖产业而言，由于其生产重心已从北半球转移至南半球，印度的糖生产以及出口情况或将不再成为市场的

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