这个国家的民众饭都吃不起了？有客户失联！出货谨防钱货两空！

大米价格涨7成！这个国家民众担忧：“吃不起饭”了？此前，还宣布国家“破产”！

巴西国家地理统计局公布的数据显示，巴西去年1至11月间市场上食物价格上涨了16%，其中巴西人的主食——大米和黑豆的价格分别上涨了70%和40%，引发了当地民众担忧和不满。

巴西里约消费者：大米、大豆、牛奶不可能不买，可现在的问题就是贵，每样东西都贵。

早在去年10月，巴西当地民众就曾要求政府降低米价，解决吃饭问题。对此，巴西总统博索纳罗曾表示，会敦促各部门尽力降低价格，在降价之前请民众去委内瑞拉购买大米。

数据显示，受食品和燃料价格持续上涨推动，年巴西消费者物价指数全年增长4.31%，高于政府设定的4%的通货膨胀目标，其中食品和燃料价格的上涨占涨幅的89%。

巴西里约水果蔬菜批发商安德烈：价格波动太大，汽油涨价运输成本高，到消费者手中价格自然就上去了。

对于巴西农副产品自去年以来价格不断上涨的问题，巴西农业部解释称，新冠肺炎疫情影响下，人们外出就餐减少，居家食品消费增加；政府向生活困难家庭发放的紧急救助金的主要去向也是购买粮食等基本食物。国际市场巨大的粮食缺口也推动了粮价上涨。此外，近一年来巴西货币雷亚尔兑美元大幅贬值，也刺激了巴西粮食的出口。巴西农业部长日前在接受当地媒体采访时表示，预计国内农副产品价格在年仍将维持在高位。

此前，巴西国家宣布破产！信用负面！有客户失联！出货谨防钱货两空！

年才刚开始，巴西总统就公布了一个让巴西人震惊且沮丧的消息：“巴西破产了，我无能为力，我想修改所得税标准，但是没有办法。”

看到巴西破产，很多人都觉得挺惊讶的，因为一直以来大家对于破产的概念都停留在企业层面上，没想到国家也宣布破产了！

当被问及政府是否无意延长补贴支付期限以帮助弱势人群缓解疫情影响时，博索纳罗提到了巴西严峻的经济形势。据了解，这项补贴惠及约万失业、无正式工作和贫穷的民众。报道注意到，在最初的几个月中，补贴为每月雷亚尔（约合元人民币），但补贴在去年10月至12月降至一半。面对国家公共账户的艰难处境，巴西政府无意继续提供补贴。

博索纳罗说，当前形势下帮助巴西家庭的另一种方式是降低所得税，他还提到了选举活动期间作出的承诺——提高免交所得税的巴西民众的比例。由于新冠肺炎疫情导致国家税收减少、公共开支增加，博索纳罗的承诺目前不可能兑现。

本币对美元汇率大幅贬值

从年3月份开始，美联储开启无限量QE政策，美国政府也推出天量经济刺激计划，在美联储大放水之下，美元不断贬值。

为了避免美元贬值带来的影响，很多国家的央行都采取宽松货币政策进行对冲，对巴西来说也是一样的道理。结果导致巴西雷亚尔对美元的汇率不断贬值。

年初的时候，雷亚尔对美元的汇率还维持在4:1左右，截止目前，巴西雷亚尔对美元的汇率已经下降到5.5:1左右，相当于一年时间雷亚兑美元汇率贬值超过37％，在5月份的时候，雷亚尔对美元贬值幅度甚至超过50%。在雷尔不断贬值的背景之下，巴西国内货币能够兑换美元的额度越来越小，这更进一步加剧了他们外汇的压力。在多种因素的影响之下，巴西政府债务越来越高，最终陷入了入不敷出的状态，只能宣布国家破产。

而巴西之所以走到破产的境地，跟政府的一些错误防控措施有很大的关系，比如在巴西刚发生疫情的时候，总统就抨击防控措施，认为巴西各州采取的防控措施影响了经济的发展，结果导致巴西的疫情失控，对国内经济产生了严重的影响。

外贸出口减少，年巴西对外贸易同比下降8.44%

根据巴西经济部数据，年，巴西对外贸易额总计.47亿美元，同比下降8.44%。其中对外出口.17亿美元，同比下降6.91%，进口.30亿美元，同比下降10.38%。

从年全年来看，巴西农产品出口增长6%，而矿产品和制成品出口则分别下降11.3%和2.7%。进口方面，该国全年所有进口产品都有所下降，其中矿产品进口下降41.2%，制成品进口下降7.7%，农产品进口下降3.9%。

其中，根据巴西汽车生产企业协会公布的行业数据，年巴西汽车产量.4万辆，同比下降31.9%。全年汽车出口32.4万辆，同比下降24.3%，销售额55亿美元，同比下降20.5%。该协会主席莫拉雷斯表示，巴西汽车产量后退了16年，在全球排名将降至第九位。

虽然，年全年巴西对中国出口额增长7.3%，占该国全年出口总额的33.4%，高于9年的29.2%。但是，巴西年对美国出口额则下降27.2%，对欧盟和对南美出口额也分别下降13.5%和18.3%。

目前巴西的出口产品其实也相对比较单一，大多数都是一些农副产品以及矿产品，所以从整体来说，巴西外贸出口降幅是比较明显的，年，该国的外贸出口总额.21亿美元，较9年锐减了7.7%，在这种背景之下，外汇收入就大幅减少。

年中国保持巴西第一大贸易伙伴地位。全年中巴贸易额总计.28亿美元，较去年同期增长3.14%。其中，巴西对华出口.86亿美元，同比增长6.83%；自华进口.42亿美元，同比下降3.48%。同期，中巴双边贸易额占巴西外贸总额的27.59%，其中对华出口占其总出口的32.26%，进口占总进口的21.42%。

穆迪：拉美地区主权评级展望为负面

巴西《经济价值报》消息，穆迪近期发布的报告认为，拉美地区各国的社会压力对政府恢复财政空间能力提出挑战，给该地区的信用状况带来压力。

随着各国政府开始逐步解除应对疫情的限制措施，拉美国家的财政赤字有望减少，但税收收入仍将低于疫情水平。由于拉美国家债务指数将继续不升，给主权信用状况带来了额外压力。

疫情对拉美宏观经济造成的冲击增加了贫困人口比例，收入不平等问题扩大，逆转了近几年来在社会发展方面取得的进步。在这种情况下，该机构认为应扩大社会安全保障并增加政府支出。

对巴西来说，最近几年他们本身经济发展就不太理想，在国家宣布破产之后，这更是雪上加霜，在巴西破产之后，至少有以下几个方面的影响。

01、国家信用等级下降，这导致他们发行的债务有可能没人认购，这将进一步加剧政府的债务压力。

02、投资环境恶化，外商有可能流出，这将进一步加剧国内经济下滑的风险。

03、出口下降，外汇进一步减少；在巴西宣布破产之后，他们的经济肯定会受到影响，对应的出口也会受到影响，如此一来，外汇收入只会越来越少。

04、可能引发较严重的通货膨胀，在外汇减少之后，政府的开支压力会进一步加大，这时候为了应付日常的各项开支，他们有可能会进一步增发货币，结果导致通货膨胀进一步加剧。

05、失业人群增多，一个国家走到破产的边缘，后续经济发展肯定会不太理想，一旦经济发展不理想，再加上比较严重的通货膨胀，就有可能导致很多人出现失业。

美国库存“告急”！或面临“耗尽”！大豆变“金豆”，期货价格创6年新高！接下来怎么走？近来，由于降雨阻碍了主要大豆生产国巴西的收获，同时干旱天气威胁到阿根廷的大豆生长，多重因素致芝加哥大豆期货价格触及六年多来最高点。截止到周五收盘，芝加哥商品交易所大豆5月合约收于每蒲式耳14.美元。大豆涨价的背后原因有哪些？全球大豆供应市场格局有哪些变化？

本周，美国芝加哥商品交易所大豆主力合约盘中最高达到每蒲式耳14.6美元，为4年6月以来交投最活跃大豆合约的最高水平。大豆价格上涨并不是突然出现的，从去年下半年以来，芝商所大豆期货价格便进入了上升通道，价格从6月底的每蒲式耳不足9美元，涨到年底的13美元，今年以来大豆价格一直保持高位运行。

作为全球大豆种植和出口的主要国家，美国、巴西、阿根廷的大豆产量往往牵动着国际市场大豆的价格走势。美国农业部1月份发布的报告显示，年美国大豆产量为41.35亿蒲，约合1.亿吨，低于市场预期，推动芝加哥大豆期货大幅上涨。

美国大豆种植农户：现在2月卖价都在每蒲式耳13美元以上，这价格太有吸引力了。年销售的大豆都是以9美元下单的，因为谁也没料到能涨价到这种程度，如果你还有大豆可以出售，13美元以上的价格真的很棒。

美国大豆一年一熟，每年1月是美国大豆销售和出口旺季。美国农业部本月10日发布农作物月度报告表示，强劲的出口需求导致本就紧俏的美国大豆库存进一步下降。3月美国大豆期末库存预估为万吨，与2月份持平，库存为3年以来最低。引发进入夏季后，美国大豆供应可能耗尽的担忧，分析师预计美国大豆期末库存可能只能满足9.5天的需求。

美国芝加哥麦加希期货公司负责人弗吉尼娅?麦加希：值得注意的是，现在大豆出口商已经出售了98%的大豆，但他们还有6个月的时间才能收获新的大豆。

与北半球不同，3月正是巴西大豆的收获上市期，然而，巴西大豆主要生产区连日来因遭遇大量降雨，农作物遭到损害，降雨同时导致大豆集中收割上市窗口延迟。根据巴西农业咨询机构AgRural称，截至3月4日，巴西大豆收割完成35%，而去年同期大豆收割率为49%，收割进展为10年来同期最慢。

巴西大豆种植农户：今年是非常反常的一年，收割大豆的作业推迟了很长时间，记忆中没有2月份才开始收割的经历。

巴西政府近日发布2月商品出口数据显示，2月大豆出口量仅为万吨，较上年同期大幅减少40%。延迟收割就会延迟装船，目前巴西大豆从产地到港口的装运放慢，3月份排队等待装船的货轮进一步增加。

巴西大豆装运司机：因为下雨一直在等待装运大豆，我在装运地点等了两三天了，可能还得等一两天才能装船。

巴西希望天气干燥加快收割速度，而它的邻居阿根廷在1月份播种大豆后，目前正处于生长发育的关键期，急切盼望未来几周有大量降雨，然而，阿根廷大豆主产区今年遭遇异常干旱天气，导致大豆生长受到影响，布宜诺斯艾利斯谷物交易所近日表示，截至2月25日，当地大豆优良率为15%，相比之下，上年同期为64%。

未来15天阿根廷大豆关键产区如果持续降雨匮乏，约30%的大豆作物单产严重损失，将直接影响到阿根廷大豆今年的产量，美国农业部3月已将阿根廷大豆产量预估下调50万吨至万吨。

美国大豆出口协会大中华区首席代表张晓平：过去几年，我们看到播种期间的天气对整个大豆生产造成极大的影响，特别是年播种面积受天气影响，一下子从多万英亩降到了万英亩，天气因素不容忽略，所以我认为未来一两个月大豆市场将会出现一个非常大的震动状态。

不过美国农业部对年大豆产量持乐观预期，美国农业部预计，年美国收获的大豆产量将创下历史最高纪录，达到45.25亿蒲式耳，约合1.亿吨。美国农业

梅西百货供应链情况正在好转

Macy’s梅西百货首席执行官杰夫·根内特(JeffGennette)在最近一次的会议上，对公司近期的经营情况进行了分析。其中，加强家居用品线上销售、推出平价商品电子零售业务、以及供应链问题是梅西近期的工作重点。

根内特表示，梅西百货的总体供货情况趋于好转。他说，目前美国西海岸港口的延迟时间已经缩短至7-10天，而东海岸港口延迟缩短至3天。虽然供应情况有所改善，但他认为当前的情况仍将至少持续到上半年结束。他强调，梅西的家居用品库存仍低于应有水平。

根内特还披露，梅西百货去年的新会员顾客增加了45%，其中，40%的新会员年龄在40岁以下，家居用品是他们的主要消费领域。梅西百货在第四季度的家纺商品销售增长了14%。

梅西百货今年将重点发展销售折扣商品的线上销售。Macys的平价商品部门Backstage和Bloomdale’sOutlet都将开展线上零售业务。根内特表示，梅西百货的打折商品在年将一展身手。

根据梅西百货代号“北极星”转型战略，公司将转变为数字化主导的全渠道零售商。梅西显然正在向这一目标推进。梅西百货近期增设了首席信息长(ChiefInformationOfficer)的岗位，曾任洲际酒店集团(IHG)首席信息官的劳拉·米勒(LauraMiller)已于本月15日出任这一职位，负责信息技术平台和团队管理，并直接向首席执行官汇报。米勒的首要工作任务是改善全渠道购物体验和实现平台现代化。

梅西还在改善公司顶层管理效率上做出了重要调整。公司宣布首席运营官(ChiefOperationOfficer)约翰?哈珀将于今年8月1日离开公司，此后将不再设立首席运营官的岗位。这一调整使得今后董事长兼首席执行官杰夫?根内特将直接管理首席门店官(ChiefStoresOfficer)和首席供应链官(ChiefSupplyOfficer)，提高顶层管理的效率和灵活性。

年对美贸易及出口形势前瞻

年受疫情及中美双边贸易环境不确定性增大的影响，出口企业对美市场的避险需求持续旺盛，中国出口信用保险公司充分发挥政策性职能，加强疫情之下逆势承保的调节作用——支持中国企业对美贸易出口超过亿美元，同比增长13%。年1-2月海关总署最新数据显示对美出口.3亿美元，同比增长87.3%，排除同比基数较低原因外，动力主要来源于经济复苏拉动、空虚库存补足、贸易关系缓和及防疫物资依赖等多因素合力。展望全年，疫后时代中国企业对美出口既受到美国经济复苏、周期性贸易需求上行、对美出口动能切换的利好影响，也将面临双边关系不确定、毒株变异疫苗分配混乱对经济恢复的干扰、以及美企债务风险上升、后破产风险形成等的新机遇和新挑战。

一、美国宏观形势分析

年2月末美国商务部公布的经修正年美国全社会名义GDP为20.万亿，实际同比缩减3.3%，自年以来最大跌幅；全年进口额2.万亿美元，其中自中国进口额亿美元，继9年后持续下降，但自中国进口占比实际小幅度上升。

抗疫计划顺利，促进实体经济恢复。截至2月28日，日接种量超过万剂，超过拜登设定目标，日确诊人数自2月7日以来仅有三日过于10万，结合2月ISM制造业PMI60.8，非制造业PMI55.3及月末每周初次申领失业金人数及持续领取失业金人数均环比下降（分别为-11.75和-2.8%）等显示经济复苏指标，为拜登的1.9万亿经济刺激计划铺平道路。但大额财政支出计划将带来大幅财政赤字，结合近期美债快速走高、美股大幅波动及市场预期通胀超线等信息已反映市场对于经济走势的分歧，结合毒株变异、疫苗分配混乱、反疫苗情绪升温等可能严重影响抗疫效果的因素将对经济恢复产生冲击。

二、美国国际贸易需求分析

图2美国批发、零售及制造商库存同比走势（来源：WIND）

历史数据显示美国库存周期与美国进口周期周期重叠，而当前美国库存总量处于周期低位，预示对美贸易短期利好。对比分析年至年共5轮完整库存周期，预计年底至年上半年，三大部门均处于补库存周期内，库存总额增速将持续走高，但由于经济复苏走向存内在分歧、商品消费动力困乏将导致增速上行期可能较短。库存内部，零售商增速幅度将快并高于批发商及制造商，这也将进一步加大美国零售市场对进口的依赖。因此，在对中国较依赖的轻工、纺织、汽配、建材等领域，双边贸易中可能体现补库存周期下较旺盛的进口需求。

三、疫后时代我国对美出口动能切换的形势研判

（一）美国房地产业机遇性窗口利好家电家装及家居

图3美国营建许可及标普/CS房价指数走势（来源：WIND）

美国房地产市场景气带动配套需求走强。美房地产市场新屋开工和成屋销售均表现亮眼，多家国内外分析机构一致给出美国房地产将成为年经济增长主力的观点，这在图3营建许可发放数及房价景气指数上可见一斑。虽然1月末更新的上年12月份新建私人住宅数量环比有所下降，但在建及在售地产的建材、装潢、家居和家电需求已经出现，且根据具体所处行业与房地产市场的滞后性不同，红利可能延续全年。

（二）纺织服装乍暖还寒需谨慎

图4纺织品及服装自中国进口额占比同比（来源：Wind）

纺织品行业回流订单走向影响行业年度表现。在美国纺织服装行业自年5月以来增库存需求显著，进口额高速反弹下，主要竞争出口国受疫情影响让出对美出口份额，如图4所示，纺布及纺织制成品占比一度较去年同期上涨90%，达到对全球进口额的近70%。

一方面，回流订单为我国出口企业提供了商机，但另一方面，我国缺乏人力成本这一核心比较优势。进入第四季度以来，美国纺织业自中国进口占比已逐步回落，是否能留下订单，或避免因为前期过度接单投产后海外竞争企业复产导致牛尾效应将可能成为左右行业年度出口走向的重要因素。

（三）政策叠加疫情影响有利医疗防疫及新能源行业出口

虽然近期拜登先后签发本土供应链“体检”总统令及向美国国际贸易法院提交的支持太阳能关税的文件，但一方面，重新加入WHO及《巴黎气候协定》、提案新一轮财政刺激措施、提升防疫措施力度等一系列动作明确了其对新能源及医疗行业的扶持态度，另一方面，本土供应链搭建非朝夕之功，白宫动作将倒逼相关企业恐慌性堆积应急库存。预计防疫物资、医疗产品以及受疫情导致延期交付的光伏项目出口配套将在上半年保持较为旺盛的出口态势。

四、疫后时代的风险形势

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