中华元观点

原糖：中期（1-2个月）：中短期偏小幅反弹，但长期仍偏空

原糖主力合约年2月下旬开始大幅回调，尤其在各机构对/18年度供需偏于过剩的主导下，2季度原糖价格下挫20%，7月份以来缓慢回升，8月份先抑后扬。

中长期看，市场对于/18年度供需预期为过剩，ISO预计/18年度全球食糖供需过剩万吨，巴西糖产量继续增产，而印度在季风雨回归正常下增产。

我们认为，8月16日原糖价格最低触及12.92美分，近两周以来缓慢回升，根据测算原糖生产成本约在每磅13美分左右，我们认为，短期内继续下行空间有限，中期看原糖价格偏于震荡偏强：1）巴西政府首次批准对乙醇征收20%的进口关税，此举旨在保护巴西国内生产商免遭来自不断增加的美国进口乙醇的冲击；2）未来需







































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